受益 PPP 和生態文明建設為行業帶來的契機，園林工程板塊公司近年訂單高速增長，伴隨訂單向營收轉化， 2017 年板塊公司業績增速達到近 6 年以來的最高水平。 2017 年園林工程板塊實現營收 707.40 億元，比去年同期增長 55.12%； 實現歸母凈利潤 65.52 億元，同比增長 39.96%。2018 年第一季度園林工程板塊延續 2017 年的提速趨勢，板塊增速仍然位列建筑工程行業第一。板塊實現營收 114.84 億元，比去年同期增長 48.44%； 實現歸母凈利潤 3.50 億元，同比增長 93.79%。 受益 PPP 監管靴子落地及在手訂單的逐步結轉，我們預計園林板塊 2018 年全年將繼續維持高速增長趨勢。
園林工程板塊近年以來單季度營收及增速
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園林工程板塊近年以來單季度歸母凈利及增速
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園林工程板塊 2017 年全年實現毛利率 27.21%，同比上升 0.82 個百分點，主要是較高毛利率的 PPP項目以及生態環保類業務收入占比提升所致；實現凈利率 9.5%，同比下降 1.06 個百分點，主要是受行業競爭加劇的影響。 2018 年一季度板塊實現毛利率 25.34%，同比下降 0.19 個百分點；實現凈利率 3.48%，同比增長 0.65 個百分點，盈利能力顯著提升。2017 年全年板塊期間費用率為 12.2%，比上年同期下降 0.85 個百分點，主要是受公司規模擴張，均攤費用減少的影響。全年銷售費率、管理費率和財務費率分別為 1.57%、 8.04%和 2.59%，較 2016 年均有所下降。其中管理費率顯著下降 0.76個百分點，帶動整個園林板塊期間費率下降。 2018 年一季度板塊期間費率為 22.62%，同比小幅上升 0.38 個百分點，主要受財務費用率上升的影響。
園林工程板塊近年以來單季度凈利潤及毛利率
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園林工程板塊近年以來單季度期間費用率
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2017 年園林工程板塊經營現金流量凈流入 17.58 億元，同比增加 11.04 億元，增長率 168.79%，實現大幅改善。2018 年第一季度經營現金流量凈流出 37.66 億元，同比增長 184.66%，主要是新增落地 PPP 訂單同比大幅增加，階段性資金支出增多所致。2017 年度板塊凈資產收益率為 10.34%，同比上升 1.07 個百分點， 主要得益于園林板塊銷售凈利率的增加， 體現了園林公司自有資本獲得凈收益能力的提升。2018 年第一季度園林板塊凈資產收益率為 0.5%，同比上升 0.19 個百分點，呈現持續改善趨勢。
園林工程板塊近年以來單季度經營性現金流
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園林工程板塊近年以來單季度 ROE
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